每经记者|林姿辰 甄素静 每经编辑|廖丹
去年12月，轻松健康剥离核心业务“轻松筹”约一年半后，借助“AI+健康服务”的概念登陆港股市场，股价在今年3月27日达到162.70港元的高点，市值一度突破300亿港元。
然而，截至5月29日，这家被券商机构看好的AI医疗明星股收盘价仅为24.16港元，总市值49.86亿港元，较最高点缩水超八成。
随着公司6月解禁期渐近，不少股东感到担忧，但截至发稿，公司并未公开发声。5月28日下午，《每日经济新闻》记者（简称每经记者）多次拨打北京轻松健康网络科技有限公司公开电话，均未获接听；随后，每经记者联系到轻松健康集团相关人士，对方拒绝接受采访。
轻松健康成立于2014年，最初的核心产品是“轻松筹”，定位为线上疾病筹款平台，凭借微信社交红利迅速成为国内知名的大病众筹平台之一，是轻松健康与C端用户的核心连接点。
2024年，轻松健康响应中国法律法规关于受外商所有权限制或禁止业务的要求，启动了业务重组计划，将“轻松筹”及朵尔医院业务整体剥离，同时开始准备冲刺港股上市。
2025年12月23日，轻松健康正式在香港联合交易所主板挂牌上市。上市首日，公司股价上涨158.82%，市值为121亿港元。
轻松健康上市以来股价走势 图片来源：Wind
上市后，轻松健康获得资本青睐，股价一路上扬，随着公司3月23日披露2025年业绩，股价在3月27日达到162.70港元的历史高点，较2026年初（1月2日）大涨超130%。
但4月20日，轻松健康股价出现闪崩，当日收盘价为60.40港元，跌幅为60.34%。此后一段时间，公司股价继续下跌，截至5月29日收盘，轻松健康报收24.16港元，相比阶段最高点累计缩水超 85%，高位投资者亏损极其惨烈。
回顾轻松健康过去5个月的股价波动情况，每经记者梳理了一条时间线——2月11日，轻松健康股价下跌17.37%，此后开始一轮上涨行情。消息面上，轻松健康获纳入恒生综合指数，有望成为港股通标的。3月9日，轻松健康正式进入港股通标的范围。同日，公司正式发布循证医学智能体“证元芳”，并推出“证元芳·MedClaw协作体”。
“港股通标的”叠加“AI医疗”概念，轻松健康股价持续上涨。3月23日公司发布2025年业绩报告吸引了券商的关注。3月26日，星光证券发布研报首次覆盖该公司，给出“买入”评级，设定目标价高达327.6港元，相比144.4港元存在127%上升空间。
星光证券还提到，“公司2025年业绩表现亮眼，核心财务指标实现跨越式增长，充分印证了战略转型与业务升级的显著成效”。该机构作出上述判断的理由是，轻松健康的经调整净利润9200万元，不考虑优先股公允价值变动带来的变化，2025年同比增长9%。
根据公开资料，星光证券立足于香港资本市场，近年来活跃于港股中小市值公司的研究覆盖。
上述研报发布第二天，轻松健康迎来高光时刻，股价大涨7.12%，盘中触及162.7港元最高点，一个月内走出翻倍行情。
每经记者注意到，轻松健康总股本2.06亿股，前 25 家机构承配人锁定 84.82% 配售股份，叠加大股东高度锁仓，市场真实自由流通筹码仅约10%，上市之初整体市值不足50亿港元，盘子小、流动性弱。
前 25 家机构承配人锁定 84.82% 配售股份 图片来源：公司公告
3月12日以前，轻松健康每日成交量基本在50万股，在连续几日成交量超过100万股后，每日成交量又回到50万股上下，成交金额在5000万港元至8000万港元的增量资金，就可能推高股价。
正如公司在公告中提醒：鉴于股权高度集中于少数股东，即使买卖少量股份，公司股份价格仍可能大幅波动。
轻松健康股权高度集中于少数股东 图片来源：公司公告
3月27日后的一段时间，轻松健康股价小幅震荡，每日成交量也少于59万股。但在4月20日，轻松健康的交易量陡增到358万股，股价单日跌幅超过60%，之后多日股价持续下跌，交易量突破100万股。
在4月20日股价闪崩后，轻松健康陆续发布了运营正常、“证元芳”嵌入专业服务平台“医路轻松”、推出2026年股权激励等利好消息，不少投资者抱着“抄底”的想法在4月20日后入局。
然而，投资者并没有等来反弹。5月6日和13日，轻松健康股价分别大跌31.33%和24.20%，公司单日交易量分别为276万股和742万股，5月14日后多个交易日继续放量阴跌，单日成交量超过500万股。
“AI+健康服务”是轻松健康给自己找的新定位，其在招股书中多次提到“AIcare”“轻松问医Dr.GPT”，并称截至2025年6月30日，银河AI营销平台已产生近1290万条业务线索。
另外，轻松健康还有一款面向医学领域人士的AI循证医学+医学领域MedClaw的智能体应用“证元芳”。它能为公司的另一个平台——“医路轻松”引流，后者同样面向医生及医学专业人士提供服务，内容涵盖临床科研与临床实践。
4月26日，轻松健康曾主动披露二者的“联动”效果，根据内部统计资料，截至2026年3月31日，经“证元芳”赋能的“医路轻松”平台医学专业人士用户数目达69615人，较截至2025年3月31日的47554人增长46.4%，其中，眼科医学专业人士用户同比增长171%，副主任医师及以上级别医师同比增长42.7%。
每经记者注意到，在华为应用商店中，“证元芳”的下载量约5.3万次，评分仅1.2；“医路轻松”的下载量2000次，因为打分人数较少暂无评分。这两个App85%的用户均是搜索后下载。证元芳的评论区中，还有多名用户提到了“学校强制下载”，其IP包括辽宁、山东、河南、湖南、甘肃等多个省份。44条评论中，只有2名用户表示推荐下载，并且给其打出五星高分。
而在另一个社交平台，记者还发现有帖子推荐网友下载“证元芳”并填写自己的推荐码，该帖子显示下载App可以领取饮品或者十元立减券，定位地址是国内某医药类公办本科院校。
值得一提的是，今年4月披露年报时，轻松健康还发布了CFO王静离职的公告。
资料显示，王静在公司成立的次年7月就加入并担任公司CFO，2017年2月开始担任执行董事，经历了公司从成长期到IPO的全过程，在公司任职长达11年。根据公告，王静辞任公司执行董事及首席财务官的原因，是决定投入更多时间到其他个人事务中。不过，辞任后王静仍担任公司高级顾问。
5月18日，轻松健康宣布找到继任者：委任了另一位资深金融人士游木聪担任首席财务官。
聚焦到公司现状，2025年轻松健康实现收入12.56亿元，其中健康相关服务收入占比73.7%，同比增长超50%，但该业务的毛利率相对偏低。与此同时，毛利率相对更高的保险业务增长乏力。2022年至2025年，轻松健康的保险服务收入占比从81.5%下滑到26%。2025年保险经纪服务的毛利下滑明显，同比减少30%，公司促成的保单数目及每张保单平均保费也均在下降。
这背后是轻松健康的流量困境。在剥离轻松筹业务后，轻松健康放弃了依赖C端流量变现的保险佣金模式，将重心转向B端数字健康服务，但也丧失了最核心的引流能力，活跃度快速下滑。招股书曾显示，公司活跃用户从2022年的7050万，断崖式下跌至2025年上半年的2270万，流失规模近5000万。
目前，轻松健康还面临核心客户集中风险。招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司来自五大客户的收入分别占总收入的75.4%、71.7%、65.6%及65.9%。
从客户类型来看，公司的收入主要来自企业客户，包括保险公司、制药公司及健康相关公司。2025年，公司个人客户收入占比仅0.1%。
从成本端来看，2025年公司研发开支增长5%至7560万元，销售及营销开支却增加34.6%至2.13亿元。
对于轻松健康目前的经营情况和市场表现，每经记者试图联系相关人士进行采访，未果。
封面图片来源：杨卉
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责任编辑：张恒星
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